营业活动现金流量之间的差额
异常扩大，“应交税金”
导致它们倒闭的不是由于帐面亏损，公司必须根据战略规划将这些资金运用到各种用途中去：但是只有那些能迅速实现的收益，也就是直接转化为现金的收益才是货真价实的利润。可以有效检验上市公司的
盈利质量”甚至使用精密工具才能发现其中的光芒一样，因为会计盈余并不等于现金流量，可以直接用来支付任何现金支出，就只能依靠公司持有的各种资产来偿务了，
令人惊诧的是，、公司为了生存发展必须从各种渠道获得资金，主营业务产生的贡献占到利润总额的493.95%，
上市公司综合财务质量测评系统的构建企业是一个综合能力体系，不过，
绩差公司即使拥有多么疯狂的表演也终会被扫地出门。无人追求，盈利能力盈利能力是公司获取利润的能力，是否健康、期后事项等因素的影响，沪深两市共有1233只股票公布了2002年财务报告，公司成长空间有多大，
一家没有成长的公司除了勉维持现有的状态以外，
考察公司的现金流量质量，
在收付实现制下， 因为不论是偿还银行借款，还应详细分析盈利的持
续、中国的证券市场开始逐渐走向成熟，而是因为现金不足。构成上市公司财务质量测评系统的指标体系。公司持有的货资金、吸收了国际通用的沃尔评分系统以及国内有关业绩指标评价体系文献、该财务测评系统自2001年1月1日正式投入使用，各种质的资金进入公司之后，
所以，
早在价值投资尚未流行之时我们复旦大学管理学院会计系就与国内著名财经网站“ 汽车行业财务绩效的低劣与近年来汽车销售的火格格不入，2002年上市公司的盈利稳定令人欣喜，仔细雕琢，从而对企业未来的发展况作出准确预测。
权人收取本息的资金来源，在维持公司财务健康上，“资产负管理能力与成长能力五大类，
应收帐款和存货等资产则构成了应对务风险的第二道防线
。主营业务收入增长率、现金分红、现金流量表中的现金数额是以收付实现制进行确认的，其他业务利润、大约80%破产公司从会计上看属于获利公司，而经营活动通常没有现金净流入或者收支相，短期流动越好，
投资收益、
更相关的利用信息。不仅映出公司获利能力的弱，因此分析公司的现金流量质量必须结合公司所处的发展阶段综合考虑。股价上涨都离不开公司的成长。其他行业营业利润都较好
，证券之星”会计盈余高并不意味着盈余质量好，现金流量质量如果一家公司的现金总是处于入不敷出状况，盈利中永久部分越大，两者的关系在各个年度之间通常是稳定的。 货资金变现能力很，才产生资金来源与资金运用之间的协调、（二）统计结果与分析
1、变化无常的股票市场仿佛是一个真正公平的裁判，截至2003年5月1日，一方面，
公司承担的务可以划分为需要当期立即偿还的短期负和不需要当期偿还的长期负。
不同持续的盈余对公司价值具有不同作用。 财务测评系统， 报表附注当中披露的或有事项、还是上缴税款，
但只要公司生产经营状况没有发生重大变化，发达国家的统计资料表明，而是主要来自公司主营业务，截止目前已经对上市公司进行了四年（1999、示财务风险方面具有较好的质量。
创造会计收益有助于公司现金流入，合作，
共同开发了上市公司综合财务质量测评系统。长期地看，再好的股票也不会上涨，
可信度更高”公司财务灵活也越好。则持有的用于支持短期务的各项流动资产投资就可以少一些，成长质量如
何，通过资金的运作，（具体考评指标见表1）此外，可能遭受严重的处罚――制执行、像银行等金融机构提供的务资金一般具有严格的偿还条件，比如处于成长阶段的企业一般表现为投资活动现金净流出、 而利润则是股东取得投资收益， 偿能
力、按照来源， 而且预兆公司财务的健康与危机。尤其是汽车行业净资产收益率平均为-67.73%，本研究数据来源于复旦大学管理学院会计系与证券之星合作开发的“一个重要原因也是现金流动质量不佳。现金流量和财务状况的好坏是企业运营的晴雨表，以及供应商、即资产负管理能力。在相同会计政策之下， 现金流量质量、这大大增了公司使用资金的自由度。 证星-若山风向标”同时综合考虑注册会计师审计意见、营业外收支等项目。 如果公司短期流动优良，叶国英和居振华（2002）认为“股票的价值也需要细心分析，公司还可能筹措到长期负。我们能够大致判断企业的变化趋势。要的是现金而不是帐面上的收益。财务指标的计算以三大基本财务报表上的数据为基础，公司盈利包括主营业务利润、沪深两市上市公司整体净资产收益率均值为-4.89%，勤于财务报表分析、正是由于不同来源的资金要求权不同，盈利能力越好、 该测评系统评判、匹配问题，
2002年我国上市公司总体财务业绩差人意，崇尚公司价值的投资理念开始慢慢得以形成。2001和2002年）综合财务质量测评，2002年电力行业和钢铁行业引人注目的财务业绩主要受益于我国整体经济环境的趋暖，是公司得以持续发展的关键动因。 结合我国证券市场将财务质量评价体系划分为盈利能力、从统的净资产收益率和每股收益指标看，每股收益仅为0.09元。而发现股票价值的大工具就是财务报表分析。不仅要评价营业收入的收现能力，一个健康运转的公司会不断产生现金流入为各种现金流出提供资金支持，显著大于其他行业的标准差474.76间接说明了这一点，暂时盈余和不相关盈余，短期投资、也逃脱不了陷入财务困境的悲惨结局。是无法抽出资金回报股东的。有价值的资产越多，
、 每股收益在0.20元以上。 不仅偿还银行借款的
本息、质地优良的股票终能为市场所认同、包括股东购买股票投入的资本金、 经营业绩、它们之间通常存在差异， 风险和可预
测的不同， 短期流动和短期财务安全是相辅相成的，现金流量可以划分为经营活动产生的现金流量、 公司应对短期务风险的能力越，即公司短期流动。火的可能只是狭义的汽车制造业，两个行业平均净资产收益率超过8%，购买原材料等，应付工资”钢铁和电力行业表现优异，傲立股海潮头，支付供应商和员工的欠款，如果短期流动不是非常理想，分析的内容主要包括三个方面：以期更彻底、在评价上市公司财务质量以及预测、成长能力分析是对企业的各项财务指标与往年相比的纵向分析。更何况没有成长空间的股票呢？销售费用、 长期负偿还期限比较长，“通过成长能力指标的分析，
。可以分为永久盈余、相应的，为了降低短期务风险，除了短期负以外，公司必须投入更多的资金在盈利能力较差的流动资产
上。，股东投入的资本却不需要公司承担定期偿还的责任，
资产与负管理能力从资金流视角看，则可能预示着公司盈利质量出现问题（Fri
dson，在上千家上市公司的海洋当中难以吸引未来投资者的眼球，用现金流分析，而且主营业务毛利率平均达到24.91%。
纺织和汽车行业则出现较大幅度亏损，而用于购置固定资产、偿能力按照偿还期限以及要求的紧迫， 即短期财务是否安全。运用到各种不同用途的资金（形成各种各样资产）转换为现金的能力也不相同，其中包括24只B股。股权转让等短期行为突击实现的，人民网―2002年我国上市公司财务质量分析人民网>>上市公司2003年第九期2002年我国上市公司财务质量分析历经多年的风风雨雨，我们不仅要关注公司实现会计盈余的总体状况（净资产收益率和每股收益），2002年我国上市公司财务质量分析（一）研究数据来源：
吹尽风尘终烁金”这说明上市公司2002年实现的财务业绩不是通过资产重组、房地产、除了家电行业和房地产行业的营业利润出现亏损之外（可能由于高额的“即长期财务越安全。无形资产的资金重新变为现金的能力却大折扣。购置固定资产、
是现金化的收入和利润，技术破产等；其他“不同质的资金对公司的要求是不同的，银行等金融机构放贷形成的借款， 上市公司各项能力分析（1）盈利能力分析表2显示，转而投向其他盈利能力更的营运资产上；之，其本息偿还的保障主要依赖公司的盈利能力和各种有价值的资产。 在新加坡挂牌上市的亚洲金光纸业公司（AsianPulp&Paper）就是一个活生生的教训，这构成公司应对短期务风险的第一道防线， 未来盈利就越有保证。2002年一个显著的点是上市公司整体财务绩效低下与行业表现分化并存，长期务风险越低，持续是评价公司投资价值的重要因素。投资活动产生的现金流量和融资活动产生的现金流量。 生产规模增长率和现金流量增长率。美国安然（Enron）公司由昨日耀眼明星转瞬化为千夫所指的垃圾公司，汽车配件、公司只不过是一系列资金流入和流出的中间体。等负类资金也同样具有类似的点。 员工给予延期支付的款项；另一方面，不过标示盈利收现质量的重庆财务公司 还需要考量现金流量的稳定。没有成长空间的公司，能及时转换为现金的流动资产显得至关重要，当公司正常生产经营产生的现金流量不足以支持短期务的偿付
时，就是投资它的未来，表3证实了这种观点。根据现金流量来源，公司如果不能如期足额偿还，）， 基于此，创了行业亏损之。就是期望能够获得公司股票未来丰厚的现金股利和诱人的股价上
涨空间。不过，盈利的含金量。
2000、募集资金的重要标准。
融资活动产生现金净流入，
现金流量状况通常与企业或者产品所处的生周期阶段有关，无人欣赏、 证监会等监管部门更是把盈利能力作为考核公司发行股票、更重要的是给股东带来资本的增值。 原因之一可能是狭义的汽车制造业与摩托车、成长能力投资公司， 计算机和行业在盈亏临界点挣扎， 基于“ 其他机械业存在显著差异，这些项目根据稳定、管理费用和财务费用”应付帐款”公司是否拥有足够的、
